民爆行業(yè)上市公司簡介

重點上市公司簡介

民爆行業(yè)內生性增長逐步趨于緩慢，但優(yōu)勢企業(yè)通過外延式擴張以及產業(yè)鏈延伸和轉型，將很快進入到新的持續(xù)高速增長中。由于民爆銷售半徑有限，西部區(qū)域的民爆企業(yè)將繼續(xù)充分受益于西部大開發(fā)戰(zhàn)略。1、雅化集團(002497)：

四川省是我國自然資源最為豐富的省份之一，加上水利工程、鐵路公路建設以及災后重建計劃的實施，對民爆器材的需求較大；雅化集團是四川最大的民爆生產企業(yè)，區(qū)位優(yōu)勢十分明顯。

四川煤炭開采量大：目前全省已發(fā)現煤炭資源量為135.34億噸，保有儲量120.78億噸，全省尚未被占用的煤炭資源保有儲量為77.7億噸；主要煤田有：川南煤田、華鎣山煤田、南桐、松藻煤田、渡口煤田等。

四川礦產豐富：已發(fā)現各種金屬、非金屬礦產132種，占全國總數的70%，其中23種礦產保有儲量居全國前3位，鈦礦、釩礦、硫鐵礦等7種礦產居全國第一位。鋰礦、芒硝等11種礦產居全國第二位；鉑族金屬、鐵礦等5種居全國第三位。

路橋建設：據四川省“十一五”規(guī)劃和201*年重大項目計劃，四川省將進一步加大道路建設投資力度，開工建設川藏鐵路、成都至西安、成都至蘭州及成都至貴陽鐵路等多條重要線路，并將修建雅安至康定、樂山至自貢、資陽至眉山等多條高速公路；而四川丘陵與高原面積占比達到91.7%的特殊地形更加大了路橋建設時對民爆器材用量。水利水電建設：四川作為我國水利資源最豐富的省份之一，目前全省水資源開發(fā)利用率不到全國平均水平的1/2，人均庫容只有全國平均水平的1/4，在水利水電開發(fā)利用方面有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α�據四川省“十一五”�?guī)劃和201*年重大項目計劃，四川省將繼續(xù)建設雅礱江錦屏一級二級水電站、甘孜州瀘定電站、阿壩州毛爾蓋水電站和嘉陵江亭子口水利樞紐等特大型水電開發(fā)項目。

2、南嶺民爆(002096)：

湖南省最大的工業(yè)炸藥生產企業(yè)，80%的炸藥銷量都集中在湖南省內，因此湖南省內的需求直接影響公司產品的銷售狀況；未來幾年湖南省高速公路、鐵路等基礎設施建設為公司提供強有力的支撐。湖南省201*年政府工作報告中明確指出，今年完成投資9400億元左右，交通方面要重點加快38條續(xù)建高速公路建設，確保長株、衡邵、潭衡西等建成通車，新開工益婁衡等高速公路，加快衡茶吉、湘桂復線、杭長客運、石長復線等鐵路項目建設，新開工長昆客運、黔張常、懷邵衡、荊岳等鐵路，加快國省干線改造；抓緊包茂高速龍山至吉首段項目前期工作。根據《湖南省鐵路發(fā)展規(guī)劃》，至2020年，湖南省鐵路的運營里程將翻番，達5805公里(未含城際鐵路650公里)，為201*年的兩倍；加上城際鐵路和地鐵，全省鐵路運營里程將達6555公里。湖南鎢、石墨等8種礦產保有儲量居全國首位，另有30多種礦產保有儲量居全國前五；截至09年底，全省擁有煤礦礦井1120對，非煤礦山4872座；這些豐富的礦產資源開采也是當地民爆需求的有力保障。

兼并重組、扶優(yōu)扶強將是未來幾年民爆行業(yè)的關鍵詞，作為湖南省骨干工業(yè)炸藥生產企業(yè)，南嶺民爆有參與跨地區(qū)或區(qū)域內兼并重組的能力；目前湖南僅有4家民爆公司，湖南省國資委是否會進行資源優(yōu)化整合值得關注。

[1]、久聯發(fā)展（002037）：

公司是目前國內民爆器材品種最為齊全的生產企業(yè)之一，在貴州炸藥市場份額在75%左右，在甘肅民爆市場占有率達60%左右。公司是我國民爆行業(yè)龍頭之一，主要產品為工業(yè)炸藥、**、索類等，在黔、甘兩省民爆市場占有率較高。公司在貴州省約有8萬噸/年產能，甘肅省擁有6萬噸/年憑照產能。201*年，公司將有4條新生產線建成或貢獻利潤，未來仍有4條生產線技改或建設完成，公司產能處于持續(xù)增長狀態(tài)。[2]、南嶺民爆（002096）：

公司是湖南省最大工業(yè)炸藥生產企業(yè)，也是國內工業(yè)炸藥生產骨干企業(yè)，近三年工業(yè)炸藥產銷量一直穩(wěn)居全國前三位。已建立了遍布全國并輻射周邊國家和地區(qū)營銷和售后服務的網絡，是中國鐵道工程總公司和中國鐵道建筑總公司、水電建設總公司及其所屬施工局首選工業(yè)炸藥產品供應商。

[3]、興化股份（002109）：

公司作為國內最大硝酸銨專業(yè)生產廠家，硝酸銨年生產能力45萬噸，居全國首位，產量和銷量均居全國第一位，產品國內市場占有率一直排名第一。硝酸銨需求主要來自于民爆產品以及硝基復合肥。其中民爆產品的需求占據主要地位，國內75%左右的硝酸銨用作炸藥生產。注：硝酸銨簡稱硝銨，是一種硝態(tài)氮肥。純硝酸銨在常溫下是穩(wěn)定的，對打擊、碰撞或摩擦均不敏感。但在高溫、高壓和有可被氧化的物質存在下會發(fā)生爆炸，硝酸銨是重要的化工原料之一，其中80%硝酸銨是用來生產炸藥的，其余大部分是用來生產氨基復合肥，201*年國內硝酸銨產能350多萬噸，生產企業(yè)在20家左右，受政策限制，硝酸銨產能擴張緩慢，預計09-10年陸續(xù)有70多萬噸硝銨產能投產，09年底國內硝銨產能可達410萬噸/年，其中320萬噸用于民用炸藥，其余用于硝基復合肥等；硝酸銨的原料為塊煤。[4]、江南化工（002226）：

公司主營業(yè)務是生產和銷售膠狀乳化炸藥和粉狀乳化炸藥等民爆產品，目前公司具備了6.6萬噸各類炸藥的生產能力，占有安徽省內市場30%以上的份額，乳化炸藥生產規(guī)模居全國乳化炸藥生產企業(yè)第一位。201*年至今，乳化炸藥產量增長迅速，現已取代銨梯炸藥成為我國工業(yè)炸藥產品中的主導產品。近年來乳化炸藥占炸藥總量的比重每年都保持著4~5個百分點的增速。

[5]、北化股份（002246）：

公司主要從事硝化棉系列產品的生產、銷售，是全球生產規(guī)模最大的硝化棉生產企業(yè)。201*年，公司民用硝化棉產銷總量突破3.4萬噸，產銷規(guī)模世界第一，是世界硝化棉行業(yè)協會三家執(zhí)委單位之一，具有集硝化棉生產、銷售、研發(fā)于一體的完整的產業(yè)體系。

注：硝化棉具有高度可燃性和爆炸性，其危險程度根據硝化程度而定，含氮量在12.5％以上的硝化棉危險性極大，遇火即燃燒。用處：變魔術，推進彈丸，由于推進力遠遠大于黑色火藥，并極易點燃，可以推進10mm以下的金屬彈丸。由于燃速快，壓力大，不適用焰火。以硝化棉為主要組分的單基藥，微煙環(huán)保，做功能力強，工業(yè)基礎十分雄厚，目前很多品種的槍炮彈藥，特別是中小口徑槍炮武器系統仍以使用單基發(fā)射藥為主。

[6]、葛洲壩（600068）：

公司組建了集民用爆炸物品生產、銷售、工程爆破服務為一體的易普力公司。08年，公司民爆業(yè)務產能達到17.5萬噸，產量首次突破10萬噸，位居全國民爆行業(yè)第二位。[7]、雷鳴科化（600985）：公司是全國民爆器材行業(yè)的第一家上市公司，是國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)，其民爆產品的生產規(guī)模、技術水平、工藝裝備、基礎管理均居國內同行業(yè)先進水平，擁有國內領先水平的水膠炸藥自動化生產線。其產品主要包括水膠炸藥、膨化硝銨、乳化炸藥及**等起爆器材，普遍用于礦業(yè)開采，地面爆破以及各類基礎建設，與國民經濟建設密切相關。[8]、同德化工（002360）：公司是國防科工委民用爆破器材核準生產企業(yè)，主要從事民用炸藥和無機硅化物（白炭黑）的生產、銷售、科研、進出口貿易、現場混裝炸藥、工程爆破服務，其中民用炸藥核準許可生產能力為山西最大。作為山西民爆大省的第一家集科研、生產、銷售、進出口貿易和爆破服務于一體的綜合性、跨地域的新型民爆企業(yè)，其發(fā)展面臨較佳的區(qū)域優(yōu)勢。

[9]、紫金礦業(yè)（601899）：

公司控股30%的聯營公司福建省爆破器材工業(yè)有限公司主營生產銷售民用爆破器材，承接民用爆破工程施工，提供民用爆破技術咨詢服務�！�10】熊貓煙花（600599）

公司所在地瀏陽是是世界煙花發(fā)源地，也是世界最大花炮產銷基地，主營也有燃放煙花燃放業(yè)務

擴展閱讀：民爆行業(yè)將“被砍”六成企業(yè)11年04月28日

！民爆行業(yè)將“被砍”六成企業(yè)11年04月28日曹開虎似乎提前預知了政策導向，民爆產業(yè)上市公司雅化集團002497股吧,行情于上個月收購了內蒙古一家同業(yè)公司。4月25日，國家發(fā)改委修訂并發(fā)布的新的《產業(yè)結構調整指導目錄(201*年本)》中，限制類行業(yè)新增了民爆產品門類。經過多年發(fā)展，目前，中國民爆產品處于嚴重供過于求的狀態(tài)，行業(yè)集中度非常分散。民爆產品被列入限制類，意味著民爆行業(yè)公司如果要提高產能，只能展開并購。這只是行業(yè)大整合的前奏�！安①徥沁@個行業(yè)未來的主要發(fā)展趨勢�！毖呕�集團證券事務代表翟雄鷹告訴《第一財經日報》，根據工信部的規(guī)劃，“十二五”期間民爆行業(yè)將要砍掉六成企業(yè)。未來5年民爆企業(yè)將減少2/3在發(fā)改委將民爆產品門類納入限制類之前，工信部已經對此進行了警示，并規(guī)劃未來5年將對行業(yè)展開整合。201*年底，中國民爆類行業(yè)原有405家生產企業(yè)和1728家流通企業(yè)，“小、散、低”現象非常嚴重。201*年，國內前十家民爆企業(yè)的生產總值僅占全行業(yè)的27.7%，且沒有一家企業(yè)在國內市場的占有率達到10%。不僅如此，產能也嚴重過剩。201*年，國內工業(yè)炸藥產能為260萬噸，201*年已經達到500萬噸，增長92.31%；而產量增速則相對緩慢，由201*年的240萬噸增長到201*年的296.1萬噸，增長23.34%。翟雄鷹表示，“整個行業(yè)的產能利用率確實很低�！�201*年，由于民用爆破器材生產所需能源、原材料價格持續(xù)大幅度上漲，企業(yè)生產出現全面虧損。由于民爆行業(yè)的特殊性，中國對工業(yè)炸藥實行價格管制，企業(yè)不能隨意提價�？紤]到行業(yè)普遍虧損，201*年，民爆行業(yè)普遍提價近30%。去年歲末，在201*年民爆行業(yè)工作會議上，工信部安全司司長吳鳳來表示，到“十二五”期末，民爆生產企業(yè)將由目前的140多家降到50家以內，銷售企業(yè)降到200家以內，形成20家左右跨區(qū)域的優(yōu)勢骨干企業(yè)集團，著力培育1~2家能與國際先進企業(yè)相比的大型企業(yè)集團。目前，國內A股擁有6家民爆產品上市公司，分別是久聯發(fā)展（002037股吧,行情,資訊,主力買賣）（002037股吧,行情,資訊,主力買賣）南嶺民爆（002096股吧,行情,資訊,主力買賣）（002096股吧,行情,資訊,主力買賣）江南化工（002226股吧,行情,資訊,主力買賣）（002226股吧,行情,資訊,主力買賣）同德化工（002360股吧,行情,資訊,主力買賣）（002360股吧,行情,資訊,主力買賣）雅化集團、雷鳴科化（600985股吧,行情,資訊,主力買賣）（600985股吧,行情,資訊,主力買賣）。過去5年時間，只有同德化工、雷鳴科化、江南化工、南嶺民爆4家展開過并購重組。由于行

業(yè)產能擴張較快，收購并沒有成為公司擴張的最主要方式。

今年3月，雅化集團發(fā)布公告稱，擬用部分超募資金收購內蒙古柯達化工有限責任公司不少于51%的股權。翟雄鷹表示，“由于民爆產品的安全隱患，具有一定銷售半徑，所以如果想開拓距離較遠的區(qū)域市場，最好的方式就是收購當地的企業(yè)�！�

翟雄鷹認為，由于民爆產品最大的需求方是礦山開發(fā)，所以未來并購的方向也是礦山比較集中的地區(qū)。礦山開采工業(yè)炸藥用量占據總需求量的40%。

趨勢：爆破工程服務

長江證券（000783股吧,行情,資訊,主力買賣）分析師劉俊認為，由于硝酸銨占據工業(yè)炸藥成本的45%左右，在工業(yè)炸藥價格受國家管制的情況下，行業(yè)盈利能力將主要取決于硝酸銨。

盡管硝酸銨是制約民爆企業(yè)盈利能力的主要因素，但是這個行業(yè)的大部分公司并不打算投資硝酸銨產業(yè)。翟雄鷹告訴本報，硝酸銨產能也是嚴重過剩，雖然價格有時比較高，但是公司長期以來與客戶達成了很好的合作關系，談判能力比較強，另一方面，生產硝酸銨并不是民爆類企業(yè)的強項，所以公司希望將更多精力放在民爆產品的開發(fā)上。

翟雄鷹認為，爆破工程服務未來將成為民爆公司的發(fā)展方向。劉俊也認為，往下游延伸到爆破和流通領域，是民爆企業(yè)基于實施一體化解決方案的考慮。

在劉俊看來，爆破工程服務價格可由公司自主控制，具有較高彈性，而且在客戶維系方面具有黏性。目前6家A股民爆上市公司都已經進入爆破工程領域，其中久聯發(fā)展的爆破業(yè)務最大。

翟雄鷹認為，以前下游企業(yè)普遍是通過經銷商購買炸藥，然后請人對項目進行爆破，“但是他們并不專業(yè)，風險高，效益也比較低，對于民爆企業(yè)而言，給客戶直接提供爆破服務，不僅可以提高效率，還可以增加銷售，一般一個礦山的生產年限都有幾十年，對于炸藥有一個穩(wěn)定的需求量�！�

事實上，全球最大的爆破物供應商澳大利亞Orica公司爆破物業(yè)務的主要利潤，就是來源于爆破服務業(yè)務。

！點評002497雅化集團11-06-14雅化集團_民爆龍頭內外兼修【11-06-14

公司是四川省最大的民用爆破器材生產企業(yè)，行業(yè)內生產總值全國排名前五，目前擁有12萬噸/年工業(yè)炸藥、1.6億發(fā)工業(yè)雷管及500萬米工業(yè)導索許可生產能力。公司內部產品優(yōu)化、爆破工程服務與外延收購多向發(fā)展。

公司區(qū)位優(yōu)勢明顯，增長空間廣闊。四川“十二五”規(guī)劃將鐵路、公路、水利等基建放在首位，包括礦產資源開發(fā)，規(guī)模均遠超“十一五”，公司作為省內民爆龍頭企業(yè)將充分受益；而公司在內蒙的布局也已初具規(guī)模，內蒙煤炭儲量和產量均已躍居全國第一，當地其它礦產資源同樣豐富，兩省區(qū)內的民爆產品的市場需求將持續(xù)增長。

內部產品結構優(yōu)化升級。工業(yè)炸藥產品中，乳化炸藥的占比不斷提高，募投的節(jié)能改造項目，可有效降低生產成本；雷管中的高精度延期雷管是公司重點發(fā)展的方向之一，而公司也已取得了技術含量和附加值更高的電子雷管的許可生產能力。

爆破工程一體化，延伸服務領域。民爆行業(yè)原則上不再新批產能，國家鼓勵企業(yè)進入爆破工程服務領域，尋找新利潤增長點。公司目前作業(yè)的攀枝花地區(qū)為四川“十二五”釩鈦重點開發(fā)區(qū)域，資源豐富，后續(xù)增長空間大；而資達爆破或將成為公司在內蒙發(fā)展爆破工程的起點。

穩(wěn)步擴張，外部整合經驗豐富�！笆�二五”期間，民爆行業(yè)內的整合仍是大勢所趨。公司201*年起公司先后并購了十多家企業(yè)，包括5家民爆生產企業(yè)，整合經驗豐富。201*年4月公司成功收購內蒙柯達化工，開啟了“十二五”民爆整合序幕，顯示公司進一步擴張決心；而充沛的現金流，則為公司成功收購提供了有力保障。

投資建議：我們預測公司201*-13年EPS為0.78、1.01及1.25元，對應PE為20.9、16.1及13.0倍，首次給予“增持”評級。年內募投項目投產，爆破工程、雷管等收入超預期增長，收購事件等將成為公司股價刺激因素。

風險提示：固定資產投資增速下滑，影響公司產品需求；原料硝酸銨價格大幅上漲；公司安全事故等。華泰聯合【作者】肖暉

雅化集團_:業(yè)績符合預期盈利前景可觀"買入"【11-03-23

公司發(fā)布201*年年報,201*年公司實現營業(yè)收入7.63億元,同比增長19.47%,歸屬母公司所有者凈利潤為1.64億,同比增長19.86%,每股收益1.02元。公司擬向全體股東每10股轉增10股,每10股派3元現金(含稅)。

公司主要收入來源于工業(yè)炸藥、工業(yè)起爆器材的銷售和工程爆破服務。其中工業(yè)炸藥和工業(yè)起爆器材的營業(yè)收入同比分別上漲11.82%和15.42%,雖然在硝酸銨成本上漲影響下,產品毛利率有小幅下降,但是由于收入增速明顯,從而帶動利潤上漲。而公司工程爆破業(yè)務在201*年同比大幅增加140.80%,同時毛利率同比增加17.57%,成為公司新的利潤來源。

民爆產品主要原料為硝酸銨,硝酸銨成本占到全部生產成本的40%,同時由于民爆產品出廠價受到國家基準價控制,產品毛利率主要受硝酸銨價格影響。去年下半年硝酸銨價格在成本和供給因素的推動下明顯上漲,公司全年平均采購價格上漲20.83%,從而使公司民爆產品毛利率小幅下降,侵蝕公司部分利潤。目前我國硝酸銨產能明顯供過于求,在上游原料價格趨穩(wěn)的情況下,我們預計硝酸銨價格將小幅下降,公司整體毛利率將能夠穩(wěn)定。

公司募投項目按預期投產后,業(yè)績將快速增長。預計公司201*、201*和201*年的EPS分別為1.45、1.68、2.29元,考慮到公司整合預期強烈,按照公司PE估值35倍,我們給予公司6個月目標價為50.75元,給予公司"買入"評級。東海證券【作者】王會

芹雅化集團_將保持震蕩上行態(tài)勢【11-03-05公司是民爆行業(yè)的龍頭企業(yè)，工業(yè)炸藥中膠狀乳化炸藥產能占到全部炸藥產能的78%，明顯高出全國平均水平，產品結構更加符合行業(yè)發(fā)展方向。公司掌握了高精度延期雷管生產技術，該募投項目投產后將成為公司新的利潤增長點。下周策略：滬指本周多次向上沖擊前期高點2940點一線并最終實現突破，預計下周市場將保持震蕩上行態(tài)勢，5日均線將對股指形成較強支撐，策略上可逢低吸納，關注節(jié)能環(huán)保、化工、消費等行業(yè)。東海證券【作者！港澳資訊新股上市定位雅化集團_【10-11-09上市定位：31.20-35.15元【基本情況“雅化集團”交易代碼：002497發(fā)行方式：網下向詢價對象配售和網上定價發(fā)行相結合總股本：16000萬股首次可流通股份：3200萬股發(fā)行價格：30.50元/股發(fā)行市盈率：38.90倍中簽率（％）：1.07上市日期：10-11-9上市地：深圳證券交易所主承銷商：申銀萬國證券股份有限公司【主要財務指標10-09-30201*年201*年201*年流動比率2.791.931.651.39速動比率2.411.621.351.19應收帳款周轉率10.2923.0523.73存貨周轉率5.867.598.69資產負債率(合并)22.0529.2534.7139.02每股凈現金流量0.220.110.500.79每股收益1.031.140.470.30營業(yè)收入(萬元)53895.5663873.3047177.6533651.07營業(yè)利潤(萬元)13931.4715294.626780.624859.20凈利潤(萬元)12714.5314142.936587.014400.25【募集資金投向項目名稱預計投入募集資金（萬元）

爆破工程一體化9320高精度延期雷管建設項目6380科技研發(fā)中心建設項目6830炸藥線高效節(jié)能改造項目10700新型乳化劑建設項目2830合計36060【主要投資風險

1．行業(yè)增速投資放緩風險。民爆行業(yè)的發(fā)展和國家基礎設施建設投資額密切相關，而從長期來看，基礎建設投資不可能一直保持較高的增長率，當投資額增長率放緩時，將明顯影響民爆行業(yè)的盈利能力。

2．原材料價格波動風險，硝酸銨在公司占公司原材料比重較大，價格波動將影響公司的盈利能力。

3．生產安全隱患�！竟�司概況及上市定位

公司是四川省最大的綜合性民用爆炸物品生產廠商，201*年生產總值位居全國第四位，省內第一。公司所生產的民爆產品包括工業(yè)炸藥、起爆器材、工程爆破服務等三大系列，并且可以為客戶提供特定的工程爆破解決方案和相關服務，此外公司擁有專業(yè)的爆破公司，能夠為客戶提供多種類型的爆破服務。

公司具備區(qū)位優(yōu)勢、產能布局優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，具備良好的企業(yè)整合能力以及一體化服務能力，根據港澳估值模型，給予公司31.20-35.15元的上市定位。港澳資訊【作者

雅化集團【10-11-09

極限區(qū)間:34.00元/41.40元

均值區(qū)間：34.83元/38.47元極限區(qū)間：34.00元/41.40元

公司簡介：公司是四川省最大的綜合性民用爆炸物品生產廠商，201*年生產總值居全國民爆行業(yè)生產企業(yè)第四位。公司致力于各類民用爆炸物品的研發(fā)、生產與銷售，為客戶提供特定的工程爆破解決方案及相關服務。公司的主營業(yè)務為各類工業(yè)炸藥和起爆器材的生產與銷售。公司擁有專業(yè)的運輸公司，可為客戶提供安全、快捷的危險品運輸服務；公司擁有專業(yè)的爆破公司，能夠為客戶提供多種類型的爆破服務，在大中型礦山爆破開采、精細爆破、控制爆破、爆破拆除等方面具有優(yōu)勢。

國泰君安：34.00-38.00元

雅化集團主要產品包含工業(yè)炸藥、起爆器材（工業(yè)雷管和工業(yè)索類）以及工程爆破服務三大系列，擁有專業(yè)的運輸公司、爆破公司和炸藥現場混裝車及相應的地面工作站，可向客戶提供自產品生產、配送至爆破施工的"一體化服務"。公司目前的產品結構在行

業(yè)內處于優(yōu)勢地位，綜合毛利率位于行業(yè)前列。政策推動的行業(yè)重組整合運動已經開展，公司作為區(qū)域龍頭，已大力整合省內資源，將逐漸向省外擴張，有望成為全國性優(yōu)勢企業(yè)。預測公司201*-201*年攤薄后EPS分別為0.98、1.03、1.24元，合理股價區(qū)間為24.5-34.3元。上海證券：34.50-41.40元

考慮到募投項目的建設進度和超募資金利息收入，預計201*-201*年歸于母公司的凈利潤將實現年遞增34%、14%和20%，相應的稀釋后每股收益為1.15元、1.31元和1.57元。預計公司合理估值區(qū)間為34.50-41.40元。

廣發(fā)證券：36.00元

從國內看，201*年公司生產總值在全國民爆行業(yè)中排名第四。在近年來西南經濟快速發(fā)展和國家西部大開發(fā)政策的帶動下，四川省以至整個西部地區(qū)的交通建設、水利工程建設和礦山開采都呈現出較為明顯的上升趨勢，這有力地保證了本公司產品在未來相當長一段時間內的市場需求。測算公司201*-201*年EPS分別為0.96元、1.06元和1.25元，年復合增長率在13%左右。民爆行業(yè)享有壟斷利潤，且成長穩(wěn)定性較好，參考行業(yè)估值及新股溢價，給予201*年業(yè)績34倍估值，上市合理價格應在36元左右。

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！收購深圳飛尚事宜由于民族發(fā)展不愿意放棄優(yōu)先受讓權鑫科材料“深呼吸”飛尚系欲注入銅上游資產？09-04-04和訊網

市場期待已久的鑫科材料（600255.SH）資產注入一事終于有了結果。

4月3日，鑫科材料公告稱公司擬花費1億元人民幣收購深圳市飛尚事業(yè)集團有限公司（下稱“飛尚集團”）持有的四川省民族投資有限責任公司（下稱“民族投資”）45.1%的股權，這也使得市場對于深圳飛尚即將注入資產的猜測成為事實。

“鑫科材料主要通過自有資金完成對飛尚集團銅產業(yè)鏈的整合，集團計劃將現有上游優(yōu)質資產分步置入上市公司�！�4月2日，飛尚集團相關人士接受記者采訪時表示。

注入民族投資

事實上，今年3月20日，由于股價異動，鑫科材料公告稱，正在對擬收購民族投資相關股權洽談；與此同時，公司對另一項注入的資產巴彥淖爾市飛尚礦業(yè)有限公司（下稱“飛尚礦業(yè)”）90%股權的表述有些模棱兩可“目前尚未進行討論，但不排除未來三個月內有可能就上述事宜與鑫科材料進行商談”。

而此前，鑫科材料股價已從4.53元拉升至5.65元，漲幅為24.72%。

鑫科材料并沒有因此宣布臨時停牌，在澄清之后公司股價繼續(xù)在3月23日報收于

漲停，隨后在6元附近維持高位盤整走勢。4月3月，公司股價在下跌5.43%后，收于6.09元。

記者發(fā)現，在此期間，原先參與增發(fā)的無錫國聯、佛山順德濠鋼和上海證券等法人機構趁勢在成本附近選擇減倉或解套出局。

4月2日，鑫科材料和飛尚集團簽訂關于民族投資45.1%的股權轉讓協議，1億元的轉讓價格和兩年前飛尚集團通過增資擴股獲得民族投資股權而支付的1億元持平。

飛尚集團在民族投資股權的買賣上，并沒有盈利。

來自安徽華普天健高尚會計師事務所的審計顯示，民族投資從201*年至201*年分別實現凈利潤486.08萬元、1854.56萬元和1342.65萬元。截至今年2月28日，該公司凈資產約為23113.27萬元，今年前兩個月虧損48.81萬元。

值得一提的是，截至今年2月底，民族投資的其它應收款總額高達17258.84萬元，其中與股東飛尚集團構成關聯公司的海南賜惠事業(yè)股份有限公司占據8120萬元之多。

而記者獲得數據顯示，整個飛尚集團201*年實現營業(yè)收入270.4億元左右，但是盈利狀況首次出現負增長。

安徽省致遠資產評估公司的評估報告顯示，在增值364.99萬元后，民族投資的凈資產被確定為23478.26萬元。

如此次股權轉讓成功，民族投資的控股權仍在大股東四川省民族經濟發(fā)展總公司手中，后者持有前者53.55%的股權。

資料顯示，民族投資除了自身主業(yè)“生態(tài)農業(yè)、民族用品、旅游、能源開發(fā)”之外，還持有四川省康西銅業(yè)有限責任公司8.34%的股權、四川里伍銅業(yè)股份有限公司的11.86%的股權和從事畜牧業(yè)（波爾山羊）生產銷售的四川省民族生物工程技術有限責任公司64%的股權。

對于鑫科材料而言，盡管201*年主業(yè)虧損，由于去年12月通過出售蕪湖港(600575,股吧)口40%的股權獲得了1.401億元轉讓款（股權受讓方海南洋浦金鼎承諾剩余1.399億元余款在股權過戶后1年內付清），這意味著鑫科材料可通過這筆轉讓款來完成對于民族投資的收購。

“對于上市公司來說，現在很難判斷這筆收購是否合算。顯然按照民族投資前三年盈利分析，1個多億的現金流獲得45.1%的參股權，短期希望分紅提高盈利水平顯然無望，”上海一家券商投行人士評論，“除非從長期投資和產業(yè)整合角度來挖掘并購價值�！�

但是，“在業(yè)績不佳，且剛有筆出售（蕪湖港口40%）股權款即將到賬的時候，鑫科材料立即去購買實際控制人（飛尚集團）持有的業(yè)績有下滑趨勢的民族投資股權，頗令人生疑�！彼�補充，或有大股東套現的嫌疑。

整合銅產業(yè)鏈

在鑫科材料去年年報中，公司在今年的恰當時機選擇可實現產品互補的目標企業(yè)實施并購重組和完善產業(yè)鏈；從這一角度來看，通過收購民族投資股權來達到向上游礦山資源延伸產業(yè)鏈條顯然是上市公司目的所在。

飛尚集團相關人士亦向記者透露，“飛尚集團將以鑫科材料作為龍頭，來整合銅礦山、冶煉和銅深加工的產業(yè)鏈，最終實現鑫科材料百億工業(yè)產值的戰(zhàn)略目標。”

據了解，飛尚集團“現有外圍相關資產，包括礦山、粗銅冶煉等，資源儲量豐富，其中部分已經取得不錯的業(yè)績，部分甚至醞釀通過創(chuàng)業(yè)板上市的計劃，此外還有部分已經在非洲取得了探礦權和采礦權”。這些有色金屬業(yè)務和礦山資源主要分布內蒙、新疆和安徽等地，其中“初步探明儲量為銅140萬噸，鉛鋅400萬噸，黃金300噸，白銀8000噸，膨潤土5000萬噸”。

其實，鑫科材料在3月20日、23日澄清公告中表示不排除和集團商談注入飛尚礦業(yè)事宜。

至于注入的是澄清公告中提到的飛尚礦業(yè)，還是近期市場猜測的巴彥淖爾市飛尚銅業(yè)有限公司（下稱“飛尚銅業(yè)”），尚未最后定奪。

201*年5月，飛尚集團在內蒙古巴彥淖爾市先后成立了飛尚礦業(yè)和飛尚銅業(yè)，對其已經獲批的探礦權礦點進行物化探礦工作。

飛尚礦業(yè)主要從事銅礦、金礦、銀礦、稀土金屬礦等礦產的獲取、勘探、采選，現已取得29處礦產的探采權；而飛尚銅業(yè)則在當地負責運營合計年產10萬噸的銅冶煉項目，首期年產6萬噸的裝置已經在201*年年底竣工投產。

在整個飛尚集團發(fā)展規(guī)劃中，希望形成礦山勘探、采選、冶煉、銅材加工為一體的產業(yè)鏈。因此，飛尚銅業(yè)或者飛尚礦業(yè)是否能夠順利注入上市公司，似乎比此次收購民族投資更具實際意義。

!鑫科材料收購“民族投資”股權遇阻09-04-18全景網-《證券時報》本報訊鑫科材料_近日接四川省民族投資有限責任公司的股東四川省民族經濟發(fā)展總公司通知，該公司不放棄對民族投資股權的優(yōu)先受讓權。鑫科材料表示，這導致公司與深圳飛尚簽訂的《四川省民族投資有限責任公司股權轉讓協議》將無法繼續(xù)實施，經多次協商未果，公司決定暫緩實施本次收購，且不再提請公司201*年年度股東大會審議上述事宜。

公司將繼續(xù)保持與四川省民族經濟發(fā)展總公司的溝通，在適當的時候重啟對上述股權的收購工作。

!鑫科材料：收購“民族投資”股權遇阻

本報訊鑫科材料(600255,股吧)_近日接四川省民族投資有限責任公司的股東四川省民族經濟發(fā)展總公司通知,該公司不放棄對民族投資股權的優(yōu)先受讓權。鑫科材料

(600255,股吧)表示,這導致公司與深圳飛尚簽訂的《四川省民族投資有限責任公司股權轉讓協議》將無法繼續(xù)實施,經多次協商未果,公司決定暫緩實施本次收購,且不再提請公司201*年年度股東大會審議上述事宜。公司將繼續(xù)保持與四川省民族經濟發(fā)展總公司的溝通,在適當的時候重啟對上述股權的收購工作。

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