《金融的本質(zhì)》讀書筆記

　　美聯(lián)儲(chǔ)的兩個(gè)目標(biāo)：(1)維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，即追求經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，避免大幅波動(dòng)(如衰退等)，并維持穩(wěn)定的低通脹，這是中央銀行的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定職能;(2)金融穩(wěn)定職能。為了實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可以使用三大工具：(1)貨幣政策，通過(guò)調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金利率，控制貨幣供應(yīng)量，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié);(2)充當(dāng)最后貸款人，防止金融恐慌。即“白芝浩原則”;(3)金融監(jiān)管。

　　金本位制是以黃金決定貨幣的供給，貨幣的價(jià)值以黃金的質(zhì)量體現(xiàn)。這排除了人為改變貨幣供給引發(fā)通脹的可能，但同時(shí)也引發(fā)了問(wèn)題，即貨幣會(huì)被黃金綁架，利率保持穩(wěn)定，國(guó)際間匯率也會(huì)被綁架。央行的主動(dòng)管理職能被弱化，這顯然不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)調(diào)整的要求和伯南克作為監(jiān)管層的訴求。金本位長(zhǎng)期內(nèi)能維持幣值穩(wěn)定，讓通貨膨脹水平保持穩(wěn)定。但是短期來(lái)看(差不多5年或10年內(nèi))會(huì)發(fā)現(xiàn)，金本位制下的通貨膨脹(物價(jià)上漲)或通貨緊縮(物價(jià)下跌)現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生。

　　如何退出大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃?伯南克認(rèn)為有三種途徑，一是對(duì)存款準(zhǔn)備金付息，銀行不會(huì)以比這一利息更低的水平向外借貸，從而可以鎖住準(zhǔn)備金提高利率。二是排水工具，使用多種辦法比如回購(gòu)、存款便利(從央行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債中的準(zhǔn)備金科目調(diào)整至其他科目)將準(zhǔn)備金從銀行體系中排出。三是將資產(chǎn)持有到期或賣出，央行需要付出更高的利息，這也是央行通過(guò)提高利率退出寬松政策的一部分。

　　目標(biāo)通脹在0之上的原因是為了給通縮提供緩沖，那么2%的通脹目標(biāo)是否合適?伯南克很喜歡這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)樗�是通脹目�?biāo)制的提倡者，通脹目標(biāo)也是該制度的核心。他認(rèn)為這是一個(gè)權(quán)衡，一方面為了避免或減少通縮風(fēng)險(xiǎn)將通脹目標(biāo)設(shè)定在0之上;另一方面如果通脹太高，市場(chǎng)運(yùn)行效率會(huì)出問(wèn)題。所以，權(quán)衡的關(guān)鍵在于合適的通脹水平既給了對(duì)抗通縮的合理緩沖，又不至于太高而導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)不靈。

　　對(duì)于危機(jī)的解決，金本位制下的固定匯率體系意味著一國(guó)貨幣政策將影響到他國(guó)，國(guó)際間合作很有必要;現(xiàn)在的浮動(dòng)匯率體系則意味著匯率調(diào)整從而使得免受他國(guó)貨幣政策影響，從而減少國(guó)際合作需求。但是協(xié)調(diào)、合作、妥協(xié)這些布雷頓下的傳統(tǒng)應(yīng)該得到傳承。

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